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"高压监狱电影AV在线观看", 来源:十五的投资笔记 汇添富基金公司国内主动权益自2021年调整以来就比较沉寂。 基金公司权益的布局集中在医药生物、食品饮料上面(以申万行业来衡量)。两个行业相加在2020年年报达到高峰,达到了42.5%,2019至2023年两者的比重相加都在30%以上,最新的配置医药生物占比14.73%,食品饮料14.97%,相比之前有大幅下降,但仍显著超配(7.85%、8.28%)。 之前的当打明星,如胡昕伟、劳杰男业绩低迷。 有50多位权益型基金经理的汇添富有哪些基金经理值得关注的呢? 总得有一个开始的地方。我们从今年的业绩入手,按今年以来截至9月6日的业绩,对基金经理进行排名(管理多只基金则进行平均),前十如下: 排名靠前的三位都不是那么熟,第一位基金经理管理的时间太短,因此主要看第二与第三位蔡志文与董超。 ┃蔡志文 上海财经大学统计学硕士,2014年加入汇添富基金,覆盖家电、农业、轻工,2018年重点关注养殖板块,2019年挖掘家居建材板块,受益于从毛坯房到精装修的渗透率提升的逻辑,供应链从toC到toB,当年也取得了较为不错的业绩表现。 研而优则投,2019年开始管理汇添富外延增长。 好在基金经理本身比较喜欢交流,陆续有不少的访谈,这样也便于我们了解。2020年10月《汇添富基金蔡志文:投资须把握时代脉络》、2022-01《左手PEG、右手ROIC,汇添富不一样的蔡志文》、2023-02《汇添富基金蔡志文:投资贯彻“三低”理念低估值、低回撤、低集中度》、2023年11月《汇添富基金蔡志文:投资中的均值回归》、2024-04《蔡志文:一位孤独求索的“深度价值”垂钓者》、2024年06月《汇添富基金蔡志文:除了红利,还能关注哪些高股息行业?》等等。 概括其投资思路为: 运用的手段是PEG与ROIC,最好PEG在0.7倍,不超过1倍,ROIC在15%以上。 目前蔡志文管理6只基金,权益型的(普通股票型、偏股混合型、灵活配置型)共4只。 汇添富外延增长主题可看成其代表基金。 从管理以来的业绩来看,排名前20%。 买基金,业绩只是参考,只要看投资的方法。 那么,蔡志文说到做到了吗?这种投资方式的好处和坏处是什么呢? 在行业配置上比较分散,一般自下而上的主动管理型基金的组合具有这样的特点。从历史持仓看,具备这一特点。 从wind统计的基金持仓个股的市盈率来看,整体比较低,在近两年更是显著低于同类了。体现了“兼顾估值”的特点。 那么是不是没有缺点了呢? 怎么会呢?“只要锄头挥得好,哪有墙脚挖不倒”在这也适用。 我们注意到基金选股的“成材”率不高,往往赚了估值提升的钱。 稍做解释,所谓成材,是指十年树木,百年树才,我们理想的基金是这样的,他买的股票,最终是基本面上胜出,最终在市值上站得住的,而不是只是“一波流”行情。否则,基金经理虽然赚了钱,但还是“割术”高明而已。长期来看,是种互害方式,终究是不稳定。 回顾一下曾经的重仓股: 例如在2020年年报中的重仓股,如果持有至2024年8月30日,有3只跌幅超过50%,、商业逻辑都给破了,下跌超过70%。 2021年底的10只重仓股中,如果持有至2024年8月30日有6只下跌超过60%,、抚顺特刚都在70%左右的跌幅。 只举两期重仓股的例子,不一一分析了。在2023年之后,基金经理更多提低估值、高分红、深度价值。 如果自2019年以来,基金经理的框架是一脉相承的,那么实际上可能不自觉的成了基本面趋势派,严格来说,不是基本面现金流折现派; 不过,以上的看法有点鸡蛋里挑骨头(嫌货才是买货人也是同理),事实上基本面趋势派也没有什么,只是在风格转变的时候比如难受,历史上如2011年、2014年、2017年、2021年等。 ┃董超 清华大学工学本科、机械工程硕士;2015年7月入职汇添富基金任研究员,专注于制造业研究,现任汇添富制造周期组的组长;2020年6月29日起任基金经理。 董超对外接受的采访有一些。如: 2020年09月《汇添富基金董超:浅谈逆向投资》、2022年02月《汇添富基金董超:化繁为简的制造业投资体系》、2022年05月《汇添富基金董超:拥抱中国制造业升级发展的时代机遇》、2023年11月《汇添富基金董超:资本周期视角下的投资思考》等。 概括起来,核心有几点:其一,专注于制造业的投资;其二,产业链中,商业模式稳定,护城河强的企业,特别强调竞争格局;其三,逆向布局,在行业周期底部、甚至整个行业都处在亏损阶段的时候买。 目前,董超管理基金有4只,如下(时间截至日期9月6日): 管理最长时间的产品是汇添富逆向投资,暂以此作为代表产品,来分析其投资的特点。 先看这只基金过往行业配置历史,绝大部分集中在制造业。这与基金经理描述一致。 在管理期间,共出现了16次季报(不含2020年6月30日),重仓股中出现过70只个股。统计重仓股中出现次数最多的前10只股票如下: 由上可以看出,基金经理前十在重仓换得还是挺频繁的。“心头好”与,持有时间较长,从出现在重仓股中的时间来看,当时都算不上是逆向投资。2020-2022两者正是当红炸子鸡,和经营低迷关系可不大。 那么,既然基金经理在换手上不低,他的调整能力又如何呢?那么换对了吗? 我们也用模型跑一下:假设每次中报、年报全部持仓出来后不换仓,计算的净值与基金真实的净值相比,如果超过真实净值,说明还不如不换,如果低于真实净值,说明基金经理在股价周期上把握还是不错的。 simu_r模拟计算的净值,true_r真实的净值,super_r超额收益。 从上图,可以看到真实净值要好于模拟计算的净值,说明基金经理调整能力还是不错的。 最后有一个小问题是,管理的5只基金中,最好的涨了近14%,最差的汇添富新睿跌了近6%,这是什么原因呢?大致看了一下,几支基金投资的股票总体相似,但汇添富新睿主打军工行业为主,今年相对就差一些。又翻了一下基金的招募说明书,几只基金都没有特别窄的范围,可以理解成全市场基金,为什么基金经理会做出这样的差别来呢?必要性在哪里呢?现在十五也没有答案。 总结一下,两位基金经理算是近两年在汇添富基金的主动权益管理团队中不错的了。两者都是均衡性,但蔡志文对投资方法的坚守要好于董超,后者在“逆向”上的特点并不是那么突出。同时,观察其历史重仓股的变动,似乎都有基本面趋势的影子。海量资讯、精准解读,尽在新浪财经APP
"高压监狱电影AV在线观看",菲律宾1艘运补船、2艘充气艇6月17日非法闯入中国南沙群岛仁爱礁邻近海域,企图向非法“坐滩”军舰运送物资。据中国海警披露--**-- 菲律宾1艘运补船、2艘充气艇6月17日非法闯入中国南沙群岛仁爱礁邻近海域,企图向非法“坐滩”军舰运送物资。据中国海警披露,该船无视中方多次严正警告,以不专业的方式,故意危险接近中方正常航行船只,导致发生擦碰,中国海警依法对菲船只采取了管制措施。消息公布后,代表菲律宾方面回应的菲武装部队公共事务办公室主任薛西斯·特立尼达没有否认,而是以所谓“不予正面回应”“不讨论补给任务的行动细节”等来狡辩。 这起最新的挑衅事件有一个背景。中国海警局出台的《海警机构行政执法程序规定》(以下简称《程序规定》)自6月15日起施行。该规定涵盖海上行政执法的各个领域和环节,是海警机构开展行政执法工作的基本规范,有助于更好地维护海上秩序。施行此类规定是国际通行的惯例,并不特定针对某一国家。但自《程序规定》颁布以来,菲律宾方面主动对号入座。马尼拉组织一些活动人士上街游行抗议,炒作所谓“中国海警船可以在菲律宾专属经济区内抓人”,挑动菲国内涉华极端情绪。菲律宾武装部队总参谋长布劳纳还煞有介事地向菲渔民喊话,让他们“不要害怕”。菲律宾总统马科斯(左)和菲律宾武装部队总参谋长布劳纳 资料图(视觉中国) 有菲律宾智库分析,马尼拉之所以反应这么大,是因为《程序规定》使菲律宾向仁爱礁运送后勤物资的任务变得“更加复杂”。这也证明菲方所谓“维护渔民利益”是假,妄图在南海谋取非法利益是真。菲方最新的行动是否有借挑衅行为试探《程序规定》的意图,我们不得而知,但中方早已言明,任何形式的侵权挑衅都徒劳无益,中国海警全时戒备、严阵以待,坚决维护国家领土主权和海洋权益。菲方挑衅行为碰壁,再次证明了这一点。 应该看到,这些年中国维护自身海洋权益的相关法治建设和执法手段不断完善,执法能力不断提高,令个别国家在中国周边滋事挑衅的空间不断被压缩、心理焦虑越来越强烈,这也是菲律宾要不断通过各种花样翻新的方式在南海刷存在感的真实原因之一。菲律宾在仁爱礁、黄岩岛、铁线礁、仙宾礁等地制造事端,配合域外势力在南海搞“联合巡航”“联合军演”,一再威胁要发起所谓“二次仲裁”,搞“运补冲闯”“民船闯滩”等等,这些五花八门的伎俩无一例外都被中方加以遏制,没能占到一点便宜。马尼拉近日还向大陆架界限委员会提交了根本站不住脚的划界申请,试图以此来否定中国的南海主张,这样的企图也注定不可能得逞。 菲律宾并非发达国家,国内安全局势一直以来难言太平,专注国内政治稳定和发展民生应是菲律宾政府的重中之重,要发展经济、吸引投资离不开一个安稳的周边。然而今天,我们在国际舆论上看到的有关菲律宾的信息,不是在南海的各种危险动作,就是在多边场合的对抗性言辞,菲律宾的国家方向、社会焦点被别有用心的政客和域外势力给带偏了。 今年前4个月,中国与东盟国家整体贸易额上升了4.8%,但菲律宾与中国的双边贸易额却同比下滑了10.3%。这组数据再次证明,菲律宾勾连域外国家,破坏地区和平稳定,最终影响的是菲律宾的发展,伤害的是菲律宾人民的集体利益。 菲总统马科斯近日表示,如果中方行动得到“管控”,那么“我们就能够以和平方式开展各种正常活动”。这番话的前提就错了。中方从未干涉任何国家在南海的正常行动。如果是那些有意侵犯中国主权权益、危害南海和平稳定的行为,那中国当然要坚决加以管控遏制。马尼拉的出路在于回到协商对话解决分歧的正途,而不是翻来覆去地动歪心思。(本文系《环球时报》社评,原题为:中国海警新规,菲律宾在紧张什么)
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作者:是芳蕙
泽连斯基抨击欧盟限制乌克兰粮食出口:绝对不可接受
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编 审:庚懿轩
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